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海通国际证券集团有限公司Kehan Meng,Yilin Yuan近期对康华生物进行研究并发布了研究报告《公司半年报:短期业绩承压,看好六价诺如疫苗进展》,本报告对康华生物给出增持评级,认为其目标价位为81.97元,当前股价为60.91元,预期上涨幅度为34.58%。
康华生物(300841)
营收略下滑,研发投入增加。公司上半年营收6.3亿元,同比下滑3.8%,归母净利润2.5亿元,同比下滑21.4%,经营活动现金流净额1.2亿元,同比增长281.8%。上半年公司研发费用增长较快,上半年研发费用1.1亿元,同比增长55.9%,研发费用占营收16.7%,同比增长6.3pct。
上半年销售费用1.8亿元,同比增长14.4%,占营收27.6%,同比增长4.4pct;管理费用0.4亿元,同比持平,占营收6.4%,同比增长0.4pct。
回款有所改善。截止2023年6月底,公司应收账款13.2亿元,较2022年6月底的11.0亿元略有增加。上半年销售商品、提供劳务收到的现金6.2亿元,同比增长50.2%。
诺如疫苗获批澳洲临床。重组六价诺如病毒疫苗已于2023年2月在澳大利亚获得I期临床试验许可,该疫苗适用于预防诺如病毒感染及其引起的急性肠胃炎,公司正积极推进该产品的临床研究及其他国家、地区临床申报。
盈利预测与估值。考虑到业绩不及预期以及配合医疗反腐不确定性,我们调整公司2023-25年归母净利润分别6.1亿、7.1亿、8.3亿元(原2023-24预测为13.1亿、16.6亿元),分别同比增长2.5%、15.7%、17.5%。参考可比公司万泰生物、智飞生物,2023年PE分别12.4倍、11.0倍。公司狂犬疫苗仍在持续放量,诺如疫苗进入全球临床阶段,我们给予公司2023年18倍P/E,合理目标价81.97元,给予“优于大市”评级。
风险提示。产品放量不及预期、全球临床研发风险、股东减持风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为66.44%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.89亿,根据现价换算的预测PE为11.27。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为72.87。